周记：一只“含V量”极高的指数（2025.07.06）

最近研究指数权重股时注意到有一只指数的十大权重和雪球热门大v们的持仓重合度比较高：

海油、海控、五粮、格力、牧原、陕煤、老窖都是耳熟能详的大v爱股，而且指数的十大权重之和接近60%，这和大v们相对集中的持股风格也是比较一致的，这只指数大家应该也有些印象，就是今年比较热门的现金流指数之一——中证现金流指数。（PS：新指数通常见光死，中证现金流全收益指数年内的涨幅只有-0.98%，比中证红利都要弱......）

虽然指数年内表现不好，但是指数从自由现金流出发的编制规则还是可圈可点的，当前指数的估值数据如下：

中证指数公司口径：市盈率10.93、股息率4.53%；

Wind口径：市盈率10.43、市净率1.81、股息率4.49%；

两个口径的数据比较一致，市盈率基本是10倍出头、股息率在4.50%附近，大致扫一下十大权重，海油、五粮、老窖股息率在5%附近，海控股息率超10%，格力、陕煤股息率超6%，牧原、洛钼、中铝、正泰股息率在3%附近，折算下来指数4.50%左右的股息率还是比较靠谱的，从一季报看业绩也还行。

我个人目前挑了两只规模合适的低费率分红型ETF摊了点，考虑到是新指数+新ETF的组合，一共也就给了6%的仓位，边买边研究吧，如果未来跟踪精度和分红足够满意而估值又不算高的话，会考虑提升一些配置比例。

PS：毕竟是新指数+新ETF的组合，所有的坑就由躺师傅来踩吧，大家慎重......

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（注1：由于部分样本盈利衰退可能导致分红下降&部分样本首次实行中期分红导致股息率虚高，保守起见红利类指数的股息率数据最好按八折处理，对于股息税较高的港红利指数，最好是在八折的基础上再打些折扣，保守些总不会错的。

注2：预期股息率=（过去四个季度每股收益之和*上一年度分红率）/当前股价，相比静态股息率，预期股息率考虑了最新的财务数据，另外，预期股息率很好的避免了首次实施中期分红导致的股息率虚高的情况。

注3：限于篇幅，ETF部分只追踪稳定分红的低费率产品，个股部分只追踪20只观察价值较高的行业龙头。）

对红利投资者而言，当前市场呈现出的整体状态是“中低估值”+“低利率”，所以资产配置可以考虑60%权益+40%债权的组合。其中权益资产可以考虑各种0.20%费率的分红型红利类ETF或者或者分散配置优质红利股，债权资产的话可以考虑期限较短的的债券类ETF或者直接上国债逆回购。

目前个人长期投资组合还是接近满仓的状态，年内收益+3.76%，继续小幅跑赢中证红利全收益指数的+2.02%和沪深300全收益指数的+2.58%。

风险提示：

本文所提到的观点和数据仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。